Inversiones - Precio de la celulosa 2018 no encuentra consenso
Los analistas chilenos deber ser unos de los que siguen más de cerca el precio de la celulosa a nivel global . Es que el hecho de tener a Copec COPEC : +2,37 y CMPCCMPC : +1,53, el segundo y tercer mayor productor mundial de la materia prima, listados en bolsas, los obliga a seguir de cerca la evolución de su precio.
Es por eso que los equipos de estudio ya preparan sus proyecciones de su precio para el 2018 y mientras algunos han asegurado que se podría producir una caída en los precios durante el primer trimestre, otros piensan que nos encontraríamos frente a un potencial súper ciclo de buenos precios.
"Los pronósticos han sido bastante erróneos los últimos años, por lo que es difícil ver un consenso", asegura Fernando Errazuriz analista de recursos naturales de BCI Corredora de Bolsa.
Por ejemplo, en diciembre del año pasado las proyecciones del precio de la celulosa para 2017 se ubicaba entre los US$ 675 a los US$ 685 la tonelada. Actualmente, la fibra corta se ubica en los US$955 la tonelada métrica y puede cumplir su mejor año desde 1998.
Esperando una caída en los precios ya hay una serie de voces que esperan algo más de volatilidad, como por ejemplo Credit Suisse. Un informe de la compañía indicó que si bien su visión estructural a mediano y largo plazo para la celulosa sigue siendo positiva, sus contactos en Asia auguran una dinámica desfavorable para el mercado en el semestre venidero, lo que probablemente resulte en una disminución en los precios de la celulosa antes de lo originalmente previsto, potencialmente desde el primer trimestre de 2018.
Otro de los escépticos es Santander GCB, que asegura que "somos bajistas en los precios de la celulosa. Creemos que el primer trimestre de 2018 se debería desencadenar esta corrección debido a la estacionalidad desfavorable, la aceleración del proyecto Horizonte 2 de Fibria, la planta Oki de la empresa APP en Indonesia, y la reanudación de la planta Guaíba 2 de CMPC", sostuvo en un reporte enviado a sus clientes a fines de noviembre.
En todo caso, la entidad cree que la posible debilidad en los precios de la celulosa a mediano plazo podría beneficiar a la división tissue de CMPCCMPC : +1,53, ya que la celulosa representa aproximadamente el 50% de sus costos de producción. "CMPC se enfoca cada vez más en esta división, y ahora representa todas las inversiones de capital de expansión, con un énfasis específico en Brasil y México".
Por su parte en la papelera de la familia Matte esperan que los precios tiendan a caer. "Actualmente los precios están muy altos por lo que es poco probable que se mantengan así durante mucho tiempo. Esperamos una corrección a la baja en los precios y cuando esto ocurra la diferencia de precios entre China y Europa debería tender a cerrarse", señaló en una conferencia telefónica luego de la entrega de resultados del tercer trimestre.
ALCISTAS
Esta semana en Nueva York se llevó a cabo el día del inversionista de la brasileña Fibria (el mayor productor de celulosa de fibra corta del mundo), la presentación de Henri Van Keer su Chief Commercial Officer se centró en las prometedoras perspectivas para la celulosa.
El ejecutivo aseguró que existiría una falta de suministro hasta 2021, inventarios bajos en toda la cadena de valor en China, problemas operacionales recurrentes, márgenes de papel saludables en China y recuperación de la demanda.
"No hay duda de que el crecimiento de China está lejos de perder fuerza," dijo Van Keer en su presentación. "En realidad están llegando a un siguiente nivel, con objetivos muy agresivos".
Una corredora que apuesta fuerte por los precios altos es Banchile. "Mientras que el peak de precios y bajos múltiplos de valoración han sido tradicionalmente señales de venta para las acciones de commodities, creemos que hay evidencia de un ciclo más extenso de precios altos, con tintes de un potencial súper ciclo".
Si bien aseguran que es muy temprano para calificarlo de esa manera, existen elementos relacionados al crecimiento de largo plazo de la demanda de fibra de madera virgen que podrían ayudar, "se trata del mayor consumo de papel tissue en China, la sustitución de fibra reciclada, la menor capacidad de plantas papeleras integradas como consecuencia de las políticas medioambientales en China y probable estrechez de oferta de madera en Asia", aseguran en Banchile.
En la misma línea está Fernando Errazuriz de BCI, que señala que "el crecimiento de la demanda y la salida de fibra china por prohibiciones en ese país, pueden absorber gran parte del aumento de la oferta producto de la nueva planta de la empresa Fibria llamada Horizonte II que está acelerando su producción".
El analista agrega que "creemos que hacia el segundo semestre de 2018 los precios se podrían corregir moderadamente. Pero hacia el 2019-2020 no hay nuevos proyectos de celulosa, lo cuales se demoran 3 años en ser construidos por lo que estamos positivos en el precio de la celulosa hacia ese horizonte".
En los últimos días las principales forestales brasileñas, Fibria y Suzano han registrado caídas en sus acciones, ante lo cual BTG Pactual señaló que hay parte del mercado que no cree que los precios de la celulosa se mantendrán altos, "seguimos optimistas en torno al sector debido a que vemos fuertes señales de que estos niveles de precios se sostendrán en el tiempo".
"Si bien los inversores han estado esperando una caída de los precios en 2018, creemos que este escenario es poco probable. Si bien el negocio es cíclico y estamos anticipando algo de debilidad, creemos que la corrección debe ser silenciada", sostuvo la firma en un reporte enviado a sus clientes.
La próxima semana CORMA, la asociación gremial que reúne al sector forestal sacará su informe anual, donde abordarán las proyecciones sectoriales y de la celulosa en 2018.