celulosa graficaCelulosa marca mayor avance semanal desde 2010, pero precio podría caer en el segundo semestre

Desde Morgan Stanley están sobreponderando las acciones brasileñas de celulosa: la favorita es Fibria.

Mariana Marusic
La celulosa lleva un rally silencioso. Reflejo de ello es lo que ocurrió ayer: la de fibra larga marcó su mayor avance semanal (+2,24%) desde el 13 de abril de 2010 tras cerrar en US$879,45 la tonelada, su precio más alto desde el 31 de marzo de 2015, acumulando un avance de 8,73% en lo que va del año.

 

Más dramático es lo que ocurre con la celulosa de fibra corta: es el segundo commodity que acumula mayores ganancias en 2017 (+25,19%), sólo superada por el incremento de 25,53% que registra el paladio. Además, ayer también anotó su mayor avance semanal (+2,54%) desde 2010, encadenando 21 semanas consecutivas al alza tras terminar la sesión en US$816,94 la tonelada, su valor más alto desde el 25 de junio de 2013.

El impulso llegó ante la incertidumbre sobre el inicio de la nueva capacidad de la planta Oki de APP y una demanda más fuerte de lo esperado en China. ”El momentum sigue positivo gracias a la mayor demanda china mientras las importaciones aumentaron 41% año contra año entre enero y abril”, argumenta Goldman Sachs.

La semana pasada Morgan Stanley decidió aumentar su precio objetivo para la materia prima en dos dígitos “después de una recuperación más fuerte a la esperada en los últimos meses, y ante nuestra perspectiva más estrecha para este mercado en los años futuros”, señaló.

Así, aumentaron los precios para la fibra corta a US$770 la tonelada para 2017 (+10%), mientras que para la fibra larga, subieron su pronóstico a US$846 (+11,7%).

Con este telón de fondo, son varios los que celebran, pero en el mercado local destaca CMPC. Ayer completó su cuarta sesión consecutiva de ganancias, acoplándose a los precios de la celulosa de fibra corta. Esto luego de que marcara un alza de 1,19%, acumulando un avance de 20,18% en lo que va del año. Copec es otro de los papeles que se ve beneficiado con el rally de la materia prima, pero en menor medida. Con todo, ayer subió 1,05%, por lo que ahora suma ganancias de 22,53% en el ejercicio.

A nivel internacional, Suzano Papel e Celulose acumula ganancias de 9,58% en 2017, mientras que Fibria Celulose sube 22,67% en igual periodo. De hecho, aprovechando la racha ganadora, desde Morgan Stanley están sobreponderando estas dos acciones brasileñas, donde el nombre favorito es Fibria. Esto, pese a que proyectan caídas de la celulosa para el segundo semestre de 2017, luego de que toque sus máximos a fines de este invierno.

Aunque sobreponderan ambos títulos, no ocurre lo mismo con CMPC y Copec, ya que siguen recomendando “mantener”. Esto considerando que la apuesta por las acciones brasileñas no es sólo por el rally de la celulosa. Desde que se involucró al presidente brasileño en el caso Lava Jato el mes pasado, los papeles que han sido más resilientes justamente son los de este sector. ¿La razón? El debilitamiento del real producto de la incertidumbre política en el gigante latinoamericano, por lo que incluso desde la entidad estiman que tanto Suzano como Fibria superarán la rentabilidad del Bovespa en los próximos meses, ya que ambas tienen entre el 80% y 85% de sus costos en la moneda local.

Pese a que no aumentaron su recomendación para las acciones locales, subieron los precios objetivos de 2017 durante la semana pasada: $1,626 en el caso de CMPC, y $7,489 para Copec. En esa línea, prefieren a la compañía ligada al grupo Angelini para los próximos seis meses, ya que transa a un múltiplo EV/EBITDA más bajo (7,4 veces es la expectativa del EBITDA para 2018, versus el estimado de 8,1 veces que tiene la papelera). Además, esperan que el ROE del próximo año sea de 8,4%, superando la proyección de 2% que tienen para la papelera.

Las malas noticias podrían llegar desde China para el precio de la celulosa. “Una corrección antes de lo esperado, impulsada por una desaceleración de las importaciones chinas, es el riesgo clave en las próximas semanas”, comenta Morgan Stanley.

PULSO   CHILE -  07 junio 2017